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借新还旧的故事说不下去了，对这些城投来说无异于致命打击。地方政府慌了、城投领导慌了、投资者更慌了。大家纷纷抛售手上的城投债，城投债被打入谷底。就这样，山西路桥债跌到了88块，要用22%的高利率来融钱！三个月前的7月23日，救星来了。国务院常务会议强调积极财政政策要更加积极，保障融资平台合理融资需求——意思就是还得靠基建，城投过去借的钱得续，城投不能死！

目前证券评级机构存在评级虚高、评级泡沫，未能有效揭示信用风险等问题，监管重拳或能有效遏制上述乱象。“今年出现了多个高评级债券违约的事件，比如AA+的浙江盾安，AAA的华信，导致很多机构现在只看AA+以上的债，抑制评级业泡沫日益迫切。” 6月22日，北京某评级业资深人士对21世纪经济报道记者表示，“多个因素叠加导致了监管部门要去推动评级业严监管。”一方面，由于投资者内部有投资门槛，比如AA以上的债才能投，发行人需要去争取获得AA以上评级，导致整体评级虚高；另一方面，2015年-2016年间，交易所公司债评级较为宽松，导致今年出现了多个高评级债券违约的事件。

“2019年春节档整体水平非常高，可能会创造史上最好质量的春节档”，阿里影业高级副总裁、淘票票总裁李捷在接受《证券日报》记者采访时表示。责任编辑：李昂参考消息网1月31日报道 英媒称，沙特阿拉伯29日说，该国有126名地方政府工作人员因涉嫌腐败被停职。

核心资产为基本配置，科技+券商进攻。展望下半年，抛开市场涨跌的趋势波动，结构上建议两个方向均衡，一方面前期走势较强的消费白马等核心资产仍可作为基本配置，另一方面看好券商和科技，这是未来产业结构转型的方向。消费白马股盈利能力较强，典型代表是家电和白酒，19Q1ROE分别为18.3%、25.2%，均保持高位，源于行业进入寡头竞争时代，龙头受益于行业集中度提升和品牌优势。部分制造业如工程机械、水泥行业的龙头也是如此，19Q1工程机械ROE为10.2%、水泥为22.2%，而05年以来均值为12.3%、10.8%。消费白马、制造龙头代表的核心资产业绩保持稳定，具有配置意义。未来市场进入牛市第二阶段，会出现主导产业，盈利和估值上行带来的戴维斯双击将使主导产业出现明显的超额收益，配置角度建议重点关注科技和券商。19Q1通信ROE为2.9%，电子为7.3%，计算机为3.5%，均低于A股的9.3%，当前ROE处在历史偏低位置。近期资本市场改革等举措将带动VC/PE为科技企业注入增量资金，从而带动行业需求回暖、增加订单，推动ROE改善。回顾03年以来科技股已经历3次盈利周期，平均持续12个季度，最新一轮盈利回升期始于12Q4，高点在16Q1，此后开始回落，至19Q1已持续26个季度。13-15年大量并购重组带来外延式扩张拉长这轮盈利周期，随着三年业绩承诺到期，大量商誉减值损失直接冲抵净利润，18Q4科技股归母净利累计同比低至-36.9%，至此前期并购重组对科技股业绩的拖累才基本告一段落。目前科技股盈利处在周期性底部，有望进入新一轮回升周期。券商19Q1ROE为5.2%，盈利状况也处于历史底部。随着大股权时代来临，券商业务有望更多元化。科创板正式开板，沪伦通正式启动，资本市场增量改革不断推进，并且监管鼓励大行通过同业拆借、repo等方式加大对券商融资的支持，券商金融债发行、短融增额，均有利于券商降低资金成本，提高杠杆率，从而提升ROE。随着金融供给侧改革推进以及股权时代为科技行业发展服务，券商业务有望更多元化，盈利更有弹性。对比国际，18年美股券商行业ROE为10.9%，未来A股券商ROE有望提升。

也正因此，当美国企业跟中国相关领域在技术研发，包括一些知识产权转让，以及在重大领域的基础性合作方面，美国政府现在开始往回走，限制美国的技术转移，或者是限制中国在“干中学”的模式，比如，美国为了鼓励把知识产权留在国内，也为了对新的技术转移形成壁垒或者是严苛的限制，所以他们要对无形资产或知识产权相关的这些海外收入加收高额关税。张茉楠对中国之声记者表示：“其实美国去年在出台特朗普新税改法案当中其实已经就是在法案当中其实已经明确，美国的跨国公司从海外获得无形收入的企业，他们就创造了一种叫“专利盒”的东西，那这个条款呢就是这个规定。就是对美国在海外获得的无形资产，比如说知识产权，比如说专利获得的这些收入，要加征13.1%的关税。其实很明显就是美国在进行知识产权的限制或者保护。”

责任编辑：牛鹏飞中信建投黄文涛：中央政治局会议对增长关注度提升 但改革仍是首要任务中共中央政治局10月31日召开会议，分析研究当前经济形势，部署当前经济工作。对于会议精神，中信建投证券宏观固收首席分析师黄文涛认为：第一，会议对经济形势的判断比之前更为严峻。7月31日政治局会议的判断是“面临一些新问题新挑战，外部环境发生明显变化”，本次会议的提法是“外部环境也发生深刻变化”、“经济下行压力有所加大”。结合之前公布的经济金融数据看，在7月底的政策微调之后，基建投资迟迟未见改善，实体经济融资数据也未有改善，三季度当季经济增速已经触及6.5%的政策目标，再加上未来贸易战的影响，当前经济正处于关键阶段。